澳门百家乐对子计算方法| 百家下注口诀| 起凡棋牌游戏下载| 重庆时时彩查询结果| 时时彩k线软件破解版| 重庆时时彩开奖最快| 皇冠官网娱乐城真人赌博| 德州扑克俱乐部| 无需申请自动送彩金88| 时时彩组三综合走势图| 胜进时时彩平台地址| 重庆快乐十分现场| 博彩通天上人间| 551棋牌游戏中心| 时时彩五星直选方法| 谁有时时彩投注帐号| 非凡时时彩网址| 博九网澳门百家乐现金网| 巴西澳门百家楽的玩法技巧和规则| 网上现金游戏网 | 棋牌室玄关效果图| 富二代百家楽的玩法技巧和规则| 澳门百家乐追号软件| 迎客松棋牌官网下载| 澳门百家楽游戏机高手| 78棋牌推广联盟| 办棋牌室手续怎么办| 体育彩票大乐透开奖结果15103| 体育彩票排5预测| 新锦江网站| 时时彩追热法| 重庆时时彩怎么代理| 佳禾棋牌游戏平台| 棋牌休闲会所图片| 澳门百家楽游戏厅| 三国杀棋牌账号| 皇冠官网络黑客刷雷诺| 注册送开户彩金的娱乐城| 入侵棋牌游戏服务器| 棋牌60为什么打不开| 彩票合买代购网站系统| 百家乐在发牌技巧| 澳门金沙官网的微博| 11选5任选五跨度研究| 11选5胆码选择技巧| 江西时时彩加奖活动| 全迅网护民图库| 中东时时彩走势号码| 六合彩一肖彩经| 工会棋牌比赛方案| 澳门澳门百家必杀技| pk28棋牌游戏申请帐号| 时时彩杀号表格 稳定| 大发888娱乐城真人视讯服务| 通化大嘴棋牌下窄| 打鱼棋牌游戏赠送36元| 必赢亚洲网址| 飞虎棋牌倒闭| 澳门赌博银河| 喜来乐棋牌 这| 卢克索百家楽的玩法技巧和规则| 亲朋棋牌官网转转乐| 澳门百家乐必赢技术| 全讯321samplingid117| 356棋牌游戏官方下载| 全讯官网2新| 体育彩票大乐透12105| 百家博娱乐注册| 手机棋牌游戏市场前景| 亚洲澳门百家乐新全讯网| 皇冠官网现金网可靠吗| 怎么开个彩票店| 时时彩后三单式注| 太子娱乐城官网| 7游棋牌游戏中心 官方| 刷q币棋牌游戏| qq彩票世界杯红包| 时时彩人工客户端计划| 澳门百家楽机器昀程序| 亿百棋牌游戏| 江苏11选5 遗漏| 澳门百家乐制胜法| 棋牌山滑雪场| 明升国际备用网站址| 娱乐棋牌打滚子下载| 澳门百家楽五湖四海娱乐场开户注册| 飞7棋牌1737| 全迅网128开奖| 最好百家的玩法技巧和规则| 重庆时时彩5星单式| 总统娱乐| 97棋牌娱乐中心| 长乐坊澳门百家楽娱乐城| 365时时彩平台安全吗| 3d彩票丹东全图104期| 时时彩平刷王软件| 网上玩时时彩总是在亏| 毕业快三年工资3000广州| 伟易博澳门百家楽现金网| 广东快乐十分彩民交流| 广州澳门百家乐赌场娱乐网规则| 盛京棋牌四冲下载| 大发8老l| 778棋牌778游戏腾云| 玩澳门百家乐的方法| 山东体彩彩票通破解版| 攻击时时彩平台| 澳门百家赌经| 时时彩后二60注不连挂| 辽宁11选5走势图 遗漏| 零点棋牌推广| 金城百家平台| 老时时彩彩开奖记录| 澳门百家b28博你| 9181棋牌外挂| 河北11选5手机软件下载| 非凡棋牌游戏中心| 澳门百家楽赌博详解| 天津时时彩 数据 txt| 澳门百家乐 技巧 方法| 中国福利彩票双色球98开奖结果| 扬州时时彩qq群号| 百家楽论坛代理合作| 元游棋牌收银子| 易趣棋牌游戏买卖分| 武汉福利彩票点| 时时彩一星攻略| 易胜开户| rmb澳门百家乐的玩法技巧和规则| 江苏11选5历史开奖| 线上百家乐平玩法| 澳门百家乐赢钱密密| 彩票公益金 分配 深圳| 涂山娱乐场| 优博时时彩平台域名| 大发888注册官方网站| 龙凌棋牌在线| 微信红包赌博新闻中央电视台视频| 体育彩票分几种| 江西新时时彩中奖qq群| 皇冠新2网| 移动棋牌怎么换话费| 网上澳门百家乐假线| 网狐棋牌 破解版| 彩票3d图表| 时时彩模拟开奖器| 阿拉丁彩票网| 时时彩后四工具| 3d福彩244期中奖号| 时时彩改单软件淘宝| 六合彩双龙网| 江西11选5跨度属性| 港白居士| 九五棋牌游戏| 棋牌游戏人气排行榜| 名仕棋牌好吗| 澳门百家l23| 茶宛52棋牌游戏中心| 36棋牌| 大发8娱乐场客户端lm0| 体育彩票61几点开奖| 重庆体育彩票网| 淘宝彩票网易彩票| 厦门 时时彩平台| 时时彩后二怎样选胆码| 真钱斗地主注册送分| 澳门百家乐食杂店| 淘宝彩票中奖纪录| 时时彩1分钱下注| 广西快乐十分规则| 蓝盾百家乐赌场娱乐网规则| 澳门百家乐色碟技巧| 大河彩票网481走势图| 澳门澳门百家乐窍门| 澳门百家乐园推加| 缅甸赌场广水信息| 时时彩拉会员技巧| 彩票过滤软件下载| 百家乐开户博彩论坛| 澳门百家乐的图咋看| 360彩票网是真的吗| 浙江宁波彩票大奖| 重庆时时彩招商| 手机澳门葡京娱乐场| 一生棋牌评测网| 合胜娱| 全迅网2014注册送彩金| 澳门百家楽缩水工具| 上游棋牌刷分器| 12bet娱乐真人游戏| 2004世界杯冠军| 7v棋牌游戏| 澳门百家乐与凤凰全讯网| 360彩票网是真的吗| 福利彩票营销服务| 机率游戏| 宁海棋牌麻将| 皇冠现金网十年老皇冠| 百家楽赌场公司| 折叠棋牌桌组合| 网上百家乐先赢后输| 足球彩票盘口分析| 时时彩哪些平台安全| 乐天堂澳门百家娱乐网| 娱网棋牌四冲记牌器免费下载| 时时彩计划博客| 网络赌博导航网| 虚拟百家楽游戏下载| 时时彩开户送彩金| 澳门真人秀| 棋牌平台怎么拉玩家| 大世界澳门百家乐娱乐| 广州棋牌室什么征兆| 安徽快三遗漏| 彩票双色球澳客预测| 东森时时彩平台网站| 时时彩公式验证工具| 首存送彩金平台| 六合彩贵宾导航| 时时彩五星不定位怎么定毒胆| 真人澳门百家乐平台排行| 棋牌比赛方案| 上海棋牌3d| 11选5定胆杀号| 3d彩票157期丹东图谜| 118娱乐场| 边城棋牌免费下载| 大型电玩赌博游戏机图片| 188棋牌游戏官网| 365bet官网-365bet体育在线-365bet-365bet官网!| 棋牌方法| 来博百家楽游戏| 徐州福利彩票管理中心| 百家黏土筹码| 娱网棋牌app| 送现金棋牌游戏| 在线棋牌游戏下载| 棋牌游戏 飞禽走兽| 澳门百家乐可以破解吗| 澳门百家楽在线直播| 456棋牌游戏大厅ipad| 7星彩12057期| 机械手澳门百家乐的玩法技巧和规则| 弈城棋牌地址| 澳门百家楽投注打三断| 圣安娜百家楽代理| 三多棋牌金海岸娱乐| 盛大美乐棋牌游戏手机版下载| 易球百家楽娱乐场| 5月8彩票开奖| 怎么玩百家乐网上赌博| 亿乐澳门百家乐官方网站| 辽源彩票站出兑信息| 重庆时时彩怎么看形态| 皇冠走地单式| 百家乐视频游戏注册| 澳门百家乐庄闲攻略| 福利彩票双色球开奖结果查询2015022| 老时时彩计算方法| 娱乐城百家楽怎么样| 3d福彩有多少种买法| 时时彩后二计划员| 宾利娱乐城| su全迅网kt90| 华人棋牌游戏换钱| 全讯站46331| 体育彩票税率| 重重庆时时彩视频| 全迅网一码353788| 飞舞棋牌官方网址| 百家乐实战技巧| 棋牌游戏合集史上最坑100关| 网上百家乐哪家最好| 怎样看澳门百家乐的对子| 澳門彩票有限公司網上投注| 时时彩代理黑钱| 免费彩票资料大全1| 大家赢| 淘棋牌平台游戏| bok28| 鞍山娱网棋牌游戏大厅下载| 全信网3344111com| 上校棋牌网站下载| 博乐娱乐城开户送真钱| 美高梅娱乐场平台打不开| 台球室加棋牌室赚钱吗| 威尼斯人娱乐场官方网站| 山东11选5走试图| 白金会棋牌游戏官方网| 彩票开奖公告双色球| 累积式百家楽的玩法技巧和规则| 威尼斯人娱乐城信誉lm0| 5678棋牌作弊工具| 伯爵棋牌游戏| 两元彩票能中多少| 时时彩赚钱的真想| 至尊澳门百家楽于波| 棋牌游戏源码 下载| 最好百家楽的玩法技巧和规则| 福建省彩票中心| 快三奖金高的平台| 百度 开心8真人娱乐 百家乐游戏排行榜 寻求澳门百家乐最佳投注法 皇冠官网足球论坛 缅甸赌场龙虎有假吗 澳门百家乐娱乐场怎么样 彩票投注店 体育彩票7位数13170 香港六合彩开马的网址是多少

澳门百家乐红衣荷官图片_澳门百家乐游戏机设备:

2021-04-23 05:22 来源:百度健康

  澳门百家乐红衣荷官图片_澳门百家乐游戏机设备:

  百度其中的联合摇摆控制、多星分离控制、四元数全姿态控制、自适应控制、飘移量控制、冗余控制等,不仅完成计算分析、仿真验证和飞行实验的考核,使得姿态控制系统技术快速发展、快速扩展和快速应用。高质量发展需要根据实践的深入、认识的升华而不断地丰富、不断地完善。

《方案》还将原中央党史研究室、中央文献研究室、中央编译局的职责整合,组建中央党史和文献研究院,构建党的理论研究和文献编译综合体系。在近一年的时间里,很多关键岗位都实行了24小时三班倒的工作模式。

    深度贫困地区脱贫攻坚的“八项注意”,记住了吗?出品人:田舒斌总策划:郭奔胜总监制:周红军 肖阳 高风策 划:安传香监 制:刘云伶文 案:李洁琼 安传香制 作:赵 凯配 音:崔月淼新华网评论室 山西分公司联合出品  延伸阅读:        +1原标题:  都说老顾客很重要,不过,近日有网友发现,同一段路程,打车软件对两部手机的报价却不一样。

  秉持开放的区域合作精神,致力于维护全球自由贸易体系和开放型世界经济,符合国际社会的根本利益,彰显人类社会共同理想和美好追求,是国际合作以及全球治理新模式的积极探索,将为世界和平发展增添新的正能量。防生化武器袭击与反伏击作战在此前由于需求不足,并不是武警部队主要训练的科目。

据称导弹飞行40公里后准确命中目标。

  本集分为两大部分:一是反映“为什么改”,深刻阐述习主席领导推动改革强军的政治意蕴和战略考量,讲清改革的“时与势”;二是反映“怎么改”,采取讲故事手法,叙议结合,生动展现习主席亲自领导和运筹设计改革,再现这轮改革科学周密的研究论证过程,从总体上介绍改革的指导思想、目标任务和基本原则。

    广州和天津保持着2016年的同样位势,分获综合排名第4和第5位。  第一,合理确定脱贫目标。

    2017年10月,孙春兰当选中共第十九届中央委员会委员。

  本集还初步总结了军队改革组织实施的经验做法,体现这轮改革的缜密筹划、谋定后动,在无声中实现巨变,在行进间完成转身等特点。赵国的成年男丁几乎在长平被白起砍光,也没见赵国人对秦国抱有如楚国般不死不休的仇恨,这是为何?  因为作死小能手楚怀王又开始作了。

  在构建人类命运共同体进程中,中非命运共同体是不可或缺的重要组成部分。

  百度反观美方阵营,现在就是分裂的,反贸易战的呼声很高,而这样的反对声浪随着美方损失的显现必将继续高涨。

  我们必须长期坚持、一以贯之,在学懂弄通做实上下功夫,在对台工作中坚决贯彻落实,推动对台工作在新时代有新气象、新作为。二是暴雨洪涝灾害突出,全国汛期出现36次暴雨过程,重叠度高、极端性强。

  百度 百度 百度

  澳门百家乐红衣荷官图片_澳门百家乐游戏机设备:

 
责编:
加载中…
个人资料
钱军教授_SAIF
百度 讲话充满对中华文明的自豪、对中国人民的深情、对中国发展的自信,充分展现当代中国共产党人的雄心壮志,必将极大振奋全党全军全国各族人民的精气神,汇聚起团结奋斗的磅礴力量。

加好友 发纸条

写留言 加关注

  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:125,610
  • 关注人气:158
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
相关博文
推荐博文
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2021-04-23 10:12:16)
标签:

钱军

上海高级金融学院

论道陆家嘴·高金论坛

分类: 媒体露面/采访

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 





钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2021-04-23,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2021-04-23,中国化工表达收购意向

至2021-04-23,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2021-04-23,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:




在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报/Report
前一篇:股灾“周年祭
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

    < 前一篇股灾“周年祭
      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4000520066 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    白金会官网 时时彩易位真的稳赚 德阳时时彩技巧 金都澳门百家楽的玩法技巧和规则 亲朋棋牌低价回收
    六合彩无敌报 百家楽庄闲和赢率 百家楽波音平台导航网 电脑盘下注网站 重庆旧时时彩走势 大河棋牌大厅 澳门澳门百家大小 时时彩计划网 网页 时时彩新亚7区平台 真人游戏 迅雷下载 tt游戏棋牌乐
    百度